移动版

中兵光电:业绩低于预期,酒香还需经陈酿

发布时间:2009-05-08    研究机构:国信证券

军方新增订单未至,一季度业绩低于预期

中兵光电季度营业收入为 2.55 亿元,同比降低8.6%;净利润3139 万元,同比上涨41%;1 季报每股收益为0.07 元。军品和无人车销售收入约1.5 亿元,纺织机械约0.2 亿元,石油液化气仓储运输约8 亿元。

鉴于年后军方尚未增加远程压制的新订单,1 季度军品收入低于预期,这源于近几个月海峡两岸关系陡然升温,暂缓了军方部分采购计划。我们认为下半年军方订货会公司有望有所斩获。

管理费用率因收入结构变化降低,预计纺织机械剥离加速

公司管理费用率由年初的 13%降至11%,主要由于华润化工占销售收入占比的提高,以及技术开发费和技术转让费的减少。

受经济危机影响,原北方天鸟纺织机械 1 季度依然拖累公司业绩。我们预计公司将会加快纺织机械的剥离,轻装上阵。

长期看好无人平台,业绩贡献仍需时日

我们长期看好公司无人机、无人车的开发,这将是未来武器和民用安防的发展方向,但无人平台为公司贡献业绩仍需要一定时间。目前军用无人机、无人车仍处于开发阶段,此外,军方对于无人化产品的认识、接受和推广亦需要一定过程,至少三、五年才有望开始列装部队;民用无人机(场景观测平台)的市场开拓也非易事,需要公司在市场营销体系上有较大的变革和创新。

维持盈利预测,维持“中性”评级

虽然一季度业绩低于预期,但我们认为下半年的军品订货会公司有望有较大收获,未来几个季度业绩将逐步提升,因此维持09-11 年0.60、0.76 和0.98 的盈利预测。鉴于当前股价已反映公司基本面情况,因此维持“中性”投资评级。

申请时请注明股票名称