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中兵光电:09Q1净利润同比增长38%,符合预期

发布时间:2009-05-07    研究机构:天相投资

2009年一季度公司实现营业收入25493万元,同比下降8.8%;营业利润3672万元,同比增加11.2%;利润总额3679万元,同比增长11.3%;归属母公司净利润3130万元,同比增长38%;基本每股收益0.07元。

2008年公司通过新增股份购买大股东华北光学拥有的军品二、三、四级配套产品和军民两用技术产品对应的相关资产和负债,成为第一家军工光电防务资产整体上市的公司。主营业务由原来的电脑刺绣机生产、销售为主,转变为军工制造为主,电脑刺绣机制造为辅。报告期公司军品订单稳定,但是绣花机业务较上年同期大幅下降导致营业收入较去年同期略降8.8%,营业利润同比增加11.2%是因为销售费用因绣花机销售下滑而降低41.98%以及技术开发费和技术转让费等减少导致管理费用降低33.31%所致,另外,所得税费用减少以及税率的下降导致归属母公司净利同比增加38%。

依托大股东华北光学,高新技术武器研制方面技术领先。公司的五大系列产品业务中,远程控制技术产品、稳定技术产品、火控技术产品等三种产品已经批量生产,在军民两用产品中业务占比达到了90%以上,特别是远程打击系统,公司已经完全掌握了该型系统设计、研发技术,处于国内垄断地位。惯导与光电控制技术产品项目被列入国家高新工程,大股东华北光学通过自主研发已经掌握了核心技术,具备批量生产的能力,08年开始产生稳定的收入和利润。智能机器人产品为华北光学从德国Robowatch公司引进相关技术进行开发,参与完成了青岛奥帆赛安保任务。

未来利润增长点为智能机器人项目。公司拥有智能机器人应用关键技术,在光电稳瞄平台应用方面具备国内领先优势,具备智能机器人系统整合的基础。武器火控平台也是公司多年来打造的一项关键技术。目前公司正在将智能机器人与武器火控平台进行整合,打造炮兵超视距无人侦察分系统。且与南非ATE公司联手,可以较快提升其在智能机器人上的研制能力。预计公司有望成为智能机器人产业化的先锋。

盈利预测与投资评级:根据大股东华北光学做出的业绩承诺:其注入的军工及军民两用资产在2009年、2010年的税后净利润预测数为人民币17,750万元、18,772万元,如此资产2009年、2010年经审计机构所审计的净利润数低于上述数据,大股东承诺其差额在2009年、2010年度财务报告审计后以货币资金补足。因此预计公司2009年-2011年每股收益分别为:0.42元、0.49元、0.52元,按照20094月27日收盘价18.02元计算,对应的动态市盈率水平分别为:42.9倍、36.8倍、34.7倍,估值偏高,维持“中性”评级。

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