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中兵光电:军品订单饱满,稳保 09 年业绩增长

发布时间:2009-02-03    研究机构:国信证券

09年军品订单将逾9亿元2008年的国防白皮书表明国防开支仍将稳定增长,此外中兵光电还受益于军方积极响应国家扩大内需号召。2009年已有军品订单达6.5亿元,军方为支持扩大内需,春节后将增加订单2~3亿元,09年军品收入稳超9亿元。公司计划在七个月内完成已有订单生产,下半年生产任务主要留给7月订货会后的新增订单。我们预计09年军品销售收入可达11.2亿元,同比增长27%。

军民两用无人化产品将获国家扶持无人机、无人车已列入国家“十二五”规划,三五年后列装部队有望成为现实。

此外,国家测绘局及陕西、黑龙江、四川等国家直属测绘局上报申请无人机试点,项目已进入4万亿投资计划。

公司有意借助资本市场发展壮大我们预计通过固定资产挖潜,增发项目1~2亿即可完成扩建,增发资金或有4~6亿元富余,我们认为剩余资金有可能用于储备项目的孵化,也可能用于战略性并购。中兵光电将考虑专业化重组,成为集团信息化与精确打击的整合平台。

09年收入、净利润增长将超70%预计09-11年的销售收入达20.7、35.6和48.2亿元,同比增长79%、71%和34%,主要归因于军品和能源类收入的提高。净利润分别为3.00、3.81和4.90亿元,同比增长81%、26%、29%,除了收入增长的因素,公司09年对管理费用的控制有助于内部挖潜,增厚业绩。对应EPS 为1.21、1.52和1.96元,全面摊薄EPS 为0.60、0.76和0.98元。

股价已涨至目标价,下调评级为谨慎推荐公司绝对估值区间为 26.98~28.86元;相对估值为28.8元,对应09-11年PE为23、19、15倍。鉴于股价已上涨到合理区间,因此下调评级为谨慎推荐,我们依然看好公司发展前景,建议逢低买入。

风险因素成品油销售许可证发放若延迟,对 09年收入有较大影响,但对业绩影响不大。

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