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中兵光电08年报简评:毛利率提升、费用率下降

发布时间:2009-01-16    研究机构:中信建投证券

事件

2008年实现营业总收入11.51亿元,同比下降8.44%;归属于母公司所有者的净利润 1.67亿元,同比增长34.42%;基本每股收益 0.75元(全面摊薄)。08年度分配预案:拟向全体股东以资本公积金每 10股转增 10股。

简评

08年营业收入较07年有所下滑公司在军工领域的产品主要有远控(用于提高武器精度,已批量装备部队)、稳定(用在无人机和直升机上提供对目标的昼夜识别和跟踪和测量,已批量生产)、火控、惯导、智能机器人等系列产品,其中远控和稳定产品约占军品业务总收入的90%。

2004~2006年,华北光学承担了多项国家和兵器集团的高新工程和重点装备的研制和生产,生产规模呈现裂变跃升,军品收入和利润均大幅增长。

但2007年以来,受国家军品采购额度有所下降的影响,军品收入增长乏力。2007年,军品实现营业收入9.63亿元,同比仅增长5.38%;2008年,原计划实现军工收入12.87亿元,但实际仅实现8.85亿元,相比07年下降约9%。

公司原来主营业务为电脑刺绣机生产和销售,一方面受纺织行业大环境的影响,另一方面产业结构调整上没有做好,收入持续下滑,08年电脑刺绣机业务收入为1.35亿元,同比下滑48.6%。

毛利率提升、费用率下降综合毛利率提升。军品业务受信贷政策调整和汇率利率变动之影响相对较小,且公司军品技术含量较去年有所提升,有些部件技术更新力度很大,毛利率大幅提升至40.89%,较去年提升了7.7个百分点;而电脑刺绣机业务则由于纺织服装行业持续走低、原材料价格上涨等原因,毛利率比去年减少6.31个百分点。综合来看,公司毛利率比去年大幅提升11.4个百分点。

公司对费用的控制卓有成效。三项费用占营业收入的比重为15.9%。其中销售费用降幅为52.45%,主要原因是电脑刺绣机业务量下降,同时公司缩减了广告费用的开支,而军品业务采用订单式生产,基本没有销售费用;管理费用也下降了13.46%,主要是因为公司缩减了开支。我们认为公司军品领域对各项费用的控制较好,三费占营业收入的比重始终在14.5%以下,现在军品是公司的主要业务,故预计09年公司费用率仍将在15%左右。

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