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华融证券国防军工行业周报

发布时间:2015-09-06    研究机构:华融证券

上周国防军工板块表现弱于大盘

上周军工板块继续调整,跑输沪深300,各子板块全部出现下跌,半数板块跌幅超过10%,仅有兵装和电科集团跌幅较小。个股中也鲜有上涨。上周国防军工板块估值水平出现明显下降,市净率目前为5倍;相对于沪深300的估值比为3倍;经过连续调整,军工股的估值变得相对便宜。军工股的估值波动较大,阶段性的高估值来自于资产注入预期,我们认为该预期并未消失,只不过在整体市场出现剧烈调整的情况下,具有高beta值高估值的板块往往调整得更加剧烈。

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投资策略

虽然近期军工板块波动,我们推荐军工板块的逻辑不变,军工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑。习主席在阅兵时宣布裁军30万是超预期的因素,或许预示着军队改革即将开始。我们认为裁军和军队改革对军工板块是利好因素,军队现代化、信息化的发展趋势将使军费更多地投向装备购置领域,而国防费用的规模仍会继续保持。在市场企稳之后,重组公司的复牌、军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。维持行业“看好”评级。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。

申请时请注明股票名称